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两分钟了解香港汇率制度与美元加息的关系
2017-03-06 17:28:31

       谈到美元加息,总是与港币制度紧密联系。有业内人士预测美元再次加息会影响港币汇率,从而冷却香港房市,然而美元加息与港币汇率到底是什么关系,短期内到底会不会影响香港房市?




  今天我们就简单分析一下香港的汇率制度、以及与美元加息的关系,看看美元加息到底是怎么一回事儿。

  香港实施的所谓联系汇率制度(货币发行局制度),即是香港所有流通的货币基础,都必须得到百分百的外汇储备支持。简单来说,发钞银行不可以随意开动印钞机去印货币。发钞银行在发行纸币时,必须按7.8港元兑一美元的汇率,向金管局交出美元,以换取负债证明书。而政府经金管局发行的10元纸币和其他硬币,则由代理银行负责安排,金管局与代理银行之间的交易也是按7.8港元兑一美元的汇率结算。

  而维持港元汇价稳定的责任就由金管局负责,金管局公开地表明,只容许美元兑港元在7.8这个中间价上下有500点子的波动范围:如果港元需求增加,令到港元汇价升至7.75水平时,金管局承诺会以这个汇价水平向持牌银行买入美元,沽出港元予银行(强方兑换保证),即是扩大港元的供应,以应付市场对港元的需求,并让利息回落,以压抑资金流入;相反,当港元需求疲弱,港元汇价跌至7.85水平时,金管局也承诺会以这个汇价水平向银行买入港元,沽出美元予银行(弱方兑换保证),减少港元的供应,令到利息上升,吸引资金流入。

  香港为何要跟随美国加息?

  综上所述,如果美国加了息,但香港不跟随的话,投机者便会沽港元买美元套息,因为反正赚完利息之后,又可以用7.8这个汇价水平换回港元,变相赚取无风险利润。所以,为免港元受到投机者的冲击,就一定要跟随美国的息口走势。只有港美的息口走势一致,港元汇价才会稳定。

  香港为何贯彻联系汇率制?

  目前而言,虽然香港与内地经济的联系越来越密切,但美国仍然对香港保持着重要影响。从贸易渠道来看,虽然香港50%以上的与中国内地相关,但这些出口中较大一部分是转口贸易,也就是说,这些商品从香港出口到内地以后,又从中国内地辗转出口到了美国等地。尤其考虑到当前美国经济领先于欧盟和日本等经济体持续复苏,从最终需求来看,当前香港经济对美国的依赖度仍然很高。

  其次,从历史经验来看,联系汇率制度经历了多次市场波动,一直运作顺利。虽然当前市场的波动较为剧烈,但不论从政策连贯性还是经济状况的角度来看,香港金管局都没有放弃联系汇率的理由。

  最后,在现实层面,香港的外汇储备在全球都处于高位,有近3500亿美元,占GDP的比重高达113%,其外汇储备亦是基础货币的1.7倍。因此,香港有能力捍卫联系汇率制,对香港外汇储备不足的担心看起来是多虑的。

  因此,虽然香港的联系汇率制度在数十年的沉浮中被证明了它存在的合理性,并且依然会延续下去,但目前,香港的流动资金相当充裕,因此有一定的资本可以延缓跟随美国加息的步骤,香港的房市,短期内受到美元加息的大幅度影响的可能性较低。

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